אופציות וניירות ערך המירים
חלק י: אופציה לאג"ח
זוהי למעשה אופציה רגילה (כמו אופציה למניות המונפקת ע"י החברה),
שמקנה למחזיק בה זכות לרכוש 100 אג"ח של החברה במחיר מימוש ידוע. לאופציה זו יש
תקופת ניצול קצרה יחסית (חודש עד חצי שנה) וכן מחיר מימוש יסודי, כפי שנקבע
בתשקיף.
אופציות לאג"ח (או לאג"ח להמרה) מונפקות עם אג"ח והן ניתנות בד"כ, ללא תמורה
לרוכשי האג"ח. באמצעותן יכול רוכש האג"ח להגדיל את קנייתו באותם תנאים כפי שרכש
את האג"ח בהנפקה. כלומר, יש למשקיע המחזיק באופציות אלו זכות לרכוש אגרת חוב
בתשואה ידועה מראש.
כדאיות הנפקת אופציות לאג"ח, לחברה
1. גיוס הון נוסף ללא עלויות נוספות וכתוצאה מכך עלות גיוס ההון הכוללת נמוכה
יותר.
2. לחברה קל למצוא חתם להנפקה כיוון שההנפקה הראשונית קטנה יותר. לחתם יהיה קל
יותר להפיץ אותה.
3. הגברת אטרקטיביות ההנפקה שלעיתים אף גורמת להוזלת המחיר של ההון שהחברה
מגייסת (אם ההנפקה נעשית במכרז על הריבית שישאו האג"ח).
כדאיות רכישת האופציה למשקיע
1. המשקיע מבטיח לעצמו רכישת אג"ח בעתיד במחיר ובתשואה ידועים מראש.
2. המשקיע מקטין את הסיכון שלו כשיש אי בהירות ותנודות בתשואות ובשוק האג"ח.
למעשה המשקיע מבטיח לעצמו גבול תחתון לתשואה.
ע"י רכישת אופציה לאג"ח, הקונה משקיע סכום כסף קטן תמורת האופציה והוא יודע מה
תהיה התשואה שיקבל על האג"ח אם יחליט לממש את האופציה.
אם יהיו ביקושים בשוק האג"ח והתשואות תרדנה, אזי המשקיע יממש את האופציה ויקבל
אג"ח בתשואה שהיתה בעת ההנפקה המקורית של האג"ח.
לעומת זאת, אם יהיו היצעים ועליית תשואות הרי שהמשקיע יתכן ויעדיף לא לנצל את
האופציה אלא יחליט על רכישת אג"ח בתשואות גבוהות יותר בשוק המשני.
בגלל המנוף הגבוה של אופציה לאג"ח, הרי שמחירה בבורסה נתון לתנודתיות רבה מאוד.
משקיע שרוכש אופציה כזו לצרכים ספקולטיביים צריך לקחת זאת בחשבון, וכן את
העובדה שאופציות אלה חייבות במס רווחי הון בשיעור 35% (לא סופי). אולם משקיע
שרוכש את האופציה למטרה שלשמה נועדה, דהיינו לרכישה עתידית של אג"ח בתשואה
ידועה, שיקול התנודתיות פחות רלבנטי לגביו.
יש לזכור שמחיר האופציה משנה גם את תשואת האג"ח שיקבל בעת המימוש (אם מחיר
האופציה גבוה תקטן התשואה ולהיפך) ולכן רצוי לקבוע "לימיט" בעת רכישת האופציה.
ניתוח כדאיות רכישת אופציה לאג"ח הינו בדומה לניתוח אופציה רגילה. חישובי המנוף
והפרמיה למימוש מיידי וסופי הם דומים. צריך לזכור שבאופציה לאג"ח, נייר הערך
המתקבל במימוש הוא אג"ח וכן, כמות ניירות ערך המתקבלים במימוש היא בדרך כלל 100
ע.נ. אג"ח.
אופציה לאופציה או אופציה לאופציה ולמניות או אופציה לאופציה
ולאג"ח להמרה
מכשיר זה, הוא שכלול נוסף שהוכנס לשוק ההון במטרה לגוון את
המכשירים הפיננסיים הקיימים ולהגביר את האטרקטיביות והענין של ציבור המשקיעים
בשוק. מכשיר זה הינו אופציה רגילה אך בעת מימושה מתקבלים נכסים המירים אחרים
בלבד או נכסים המירים אחרים בצירוף מניות או אג"ח. ניתוח כדאיות ההשקעה במכשיר
זה (האופציה לנכסים אחרים ו/או המירים) נעשה בשלבים ע"י פירוקו למרכיבים השונים
שמהם מורכב ני"ע זה. לני"ע זה יש מנוף כמו לכל אופציה ואם מדובר באופציה
לאופציה הרי שהמנוף יהיה מכפלת שער המניה או האג"ח בכמות המניות המתקבלות בסופו
של דבר מימוש האופציה לאופציה מחולקת במחיר האופציה.
|
|
מדריך השקעות בורסה
דף הבית
אופציות וניירות ערך
המירים
חלק א: מהו נייר ערך הניתן להמרה
חלק ב: מאפיינים של אגרות חוב להמרה
חלק ג: שיקולי החברה המנפיקה אג"ח להמרה
חלק ד: שיקולי המשקיע ברכישת אג"ח להמרה
חלק ה: צפי לגבי המסלול
חלק ו:
התאמות שער ושער ההמרה של האג"ח ושטרי הון להמרה
חלק ז: מה הן אופציות למניות
חלק ח: פרמטרים לבחינת כדאיות ההשקעה
באופציה
חלק ט: אג"ח - אופציה
חלק י: אופציה לאג"ח
חלק יא: אופציות
פוט וקול
|
