אופציות וניירות ערך המירים
חלק ו:
התאמות שער ושער ההמרה של האג"ח ושטרי הון להמרה
המטרה בהתאמת שער ההמרה, בעת חלוקת הטבות שונות של החברה לבעלי
מניותיה, היא שמירת האינטרסים של בעלי ני"ע להמרה.
התאמת שער ההמרה נדרשת בעת מתן זכויות, או מניות הטבה (דילול הון). תנאי ההמרה
וזכויות בעלי האג"ח להמרה נקבעים מראש בתשקיף ההנפקה של ני"ע ההמירים. כמו כן
נקבעות בתשקיף ההגנות השונות והזכויות, בעת חלוקת הטבות שונות לבעלי המניות,
שמהן יהנו גם בעלי האג"ח להמרה.
ישנן הטבות לבעלי המניות שמזכות את בעלי האג"ח להמרה בהטבות דומות, וישנן הטבות
לבעלי המניות שבגינן משנים את שער ההמרה של האג"ח.
מניות הטבה: בעת חלוקת מניות הטבה, מותאם שער ההמרה של האג"ח לחלוקת המניות, כך
שבעלי האג"ח לא יפגעו מחלוקה זו.
זכויות: בעת הנפקת זכויות לבעלי המניות ע"י החברה, קיימות שתי אפשרויות להגן או
"לפצות" את מחזיקי האג"ח להמרה. כל חברה מציינת בתשקיף ההנפקה של האג"ח להמרה
כיצד תנהג ובאיזו שיטה "לפצות" את מחזיקי האג"ח להמרה.
א. דרך אחת היא להעניק לבעלי האג"ח להמרה זכויות בהתאם למניות ההמרה שתנבענה
מהאג"ח המוחזקות על ידם. כלומר, רואים את מחזיקי האג"ח כאילו המירו את האג"ח
למניות ולפי מספר המניות הללו, הם מקבלים זכויות ככל שאר בעלי המניות. נעיר
כאן, במאמר מוסגר, שבמקרה והאג"ח נסחר במסלול לפדיון, בעלי האג"ח מרוויחים יותר
מבעלי המניות בעת חלוקת זכויות. עם מתן הזכויות, יורד שער האג"ח ביום "האקס"
(בגובה שווי "האקס") וכתוצאה מכך עולה התשואה לפדיון של האג"ח (בגלל מרכיב
הרווח ההוני שבתשואה). כתוצאה מעליית התשואה לפדיון של האג"ח, גובר הביקוש
לאג"ח זו, ואז שערה בבורסה עולה ולעתים השער אף חוזר לזה שהיה לפני "האקס". כך,
מרויחים בעלי האג"ח להמרה גם את הזכויות וגם את השער של האג"ח.
ב. דרך שניה לפצות את מחזיקי האג"ח להמרה בעת מתן זכויות היא לשנות את שער
ההמרה של האג"ח וזאת ע"י חישוב מרכיב ההטבה שבזכויות. במקרה זה, שער האג"ח
בבורסה לא משתנה ביום "האקס". שער ההמרה ישתנה כפי שהוצג בעת חלוקת מניות הטבה.
דבידנד: בעת חלוקת דבידנד במזומן, אין פיצוי לבעלי האג"ח להמרה. הבורסה מחייבת
את החברה המנפיקה שמחלקת דבידנד, לקבוע את יום האקס כך, שבעלי האג"ח להמרה
שירצו בכך, יכולים יהיו להמיר את האג"ח למניות ובכך להשתתף בקבלת הדבידנד.
|
|
מדריך השקעות בורסה
דף הבית
אופציות וניירות ערך
המירים
חלק א: מהו נייר ערך הניתן להמרה
חלק ב: מאפיינים של אגרות חוב להמרה
חלק ג: שיקולי החברה המנפיקה אג"ח להמרה
חלק ד: שיקולי המשקיע ברכישת אג"ח להמרה
חלק ה: צפי לגבי המסלול
חלק ו:
התאמות שער ושער ההמרה של האג"ח ושטרי הון להמרה
חלק ז: מה הן אופציות למניות
חלק ח: פרמטרים לבחינת כדאיות ההשקעה
באופציה
חלק ט: אג"ח - אופציה
חלק י: אופציה לאג"ח
חלק יא: אופציות
פוט וקול
|
